יותם בן חמו מסביר כל מה שצריך לדעת על השקעות פסיביות מול ניהול תיק אקטיבי

השורה התחתונה היא שבעוד שהשקעה פסיבית (כמו מדדי S&P 500) מנצחת את רוב מנהלי התיקים האקטיביים לאורך זמן בשל דמי ניהול נמוכים ופיזור רחב, ניהול אקטיבי עשוי להעניק יתרון בתקופות של אי-ודאות קיצונית או בשווקים לא יעילים, בתנאי שנבחר מנהל בעל יכולת מוכחת. הבחירה ביניהן תלויה בעיקר ברמת המעורבות הרצויה שלכם, בסובלנות לסיכון ובאמונה שלכם ביכולת "להכות את השוק".

החלטנו שהגיע הזמן לגלות לכם דברים שלא ידעתם על המאבק הנצחי בין השקעות פסיביות לאקטיביות. אנחנו יודעים בדיוק איך זה מרגיש – אתם עובדים קשה עבור הכסף שלכם, חוסכים שקל לשקל, ואז מגיעים לרגע שבו צריך להחליט איפה להניח אותו כדי שיצמח. התחושה הזו, של חוסר אונים מול עשרות גרפים, מונחים כלכליים מפוצצים והבטחות של יועצים, יכולה להיות משתקת. האם כדאי פשוט לתת לשוק לעשות את שלו, או שמא אתם מפספסים הזדמנויות רווח אדירות כי לא בחרתם במומחה שינווט את הספינה שלכם? במדריך הזה נצלול לעומק ההבדלים כדי שתפסיקו להרגיש שאתם מהמרים על העתיד שלכם ותתחילו לנהל אותו בביטחון.

מהן בעצם השקעות פסיביות ואיך הן עובדות?

השקעה פסיבית היא אסטרטגיה שנועדה לשכפל את הביצועים של מדד שוק מסוים, במקום לנסות לנצח אותו. דמיינו שאתם קונים כרטיס לטיסה שיוצאת תמיד בזמן ומגיעה ליעד המדויק שנקבע מראש – אתם לא מנסים להטיס את המטוס מהר יותר מהטייס האוטומטי, אתם פשוט נהנים מהמסע של השוק כולו.

בשיטה זו, המשקיע רוכש ניירות ערך (לרוב דרך קרנות סל – ETF) שעוקבות אחרי מדדים כמו ת"א 125 או הנאסד"ק. המטרה היא פשטות ויעילות. מכיוון שאין צורך בצוות אנליסטים שיבחן כל מניה בנפרד, העלויות נמוכות משמעותית. סטטיסטיקות מהעשורים האחרונים מראות כי לאורך תקופות של 10-15 שנים, כ-80% עד 90% מהקרנות האקטיביות לא מצליחות להשיג תשואה גבוהה יותר ממדד ה-S&P 500 לאחר ניכוי עמלות.

מהם היתרונות המרכזיים של הגישה הפסיבית?

• עלויות נמוכות: דמי הניהול בקרנות מחקות נעים לרוב בין 0% ל-0.5%, לעומת 1% עד 2% בניהול אקטיבי.

• פיזור רחב: קניית מדד אחד מעניקה חשיפה למאות או אלפי חברות בבת אחת, מה שמקטין את הסיכון של קריסת חברה בודדת.

• שקט נפשי: אין צורך לעקוב אחרי החדשות הכלכליות מדי יום. השוק עושה את שלו לאורך זמן.

מה זה ניהול תיק אקטיבי ולמי זה מתאים?

ניהול אקטיבי הוא הניסיון של מנהל השקעות או שלכם כמשקיעים עצמאיים, לבחור ניירות ערך ספציפיים שביצועיהם יהיו טובים יותר מהממוצע. אם השקעה פסיבית היא טייס אוטומטי, ניהול אקטיבי הוא נהג מרוצים שמנסה לעקוף את כולם בסיבוב.

המנהל האקטיבי משתמש בניתוח פונדמנטלי, אינדיקטורים טכניים ותחזיות מאקרו-כלכליות כדי להחליט מתי לקנות ומתי למכור. היתרון הגדול כאן הוא הגמישות. בעוד שהשקעה פסיבית "חייבת" לרדת יחד עם השוק בזמן משבר, מנהל אקטיבי יכול להעביר כספים למזומן או להשקיע בנכסים הגנתיים כדי לצמצם הפסדים.

האם ניהול אקטיבי באמת יכול לנצח את השוק?

פרמטר	השקעה פסיבית	ניהול אקטיבי
מטרה	להשתוות למדד	להכות את המדד (Alpha)
דמי ניהול	נמוכים מאוד	גבוהים
רמת סיכון	סיכון שוק בלבד	סיכון שוק + סיכון בחירת מנהל
תדירות פעולות	נמוכה (קנה והחזק)	גבוהה (קנייה ומכירה תכופה)

הבאנו לכם כמה טיפים שיעזרו לכם להבין את הדינמיקה הזו: ניהול אקטיבי דורש מיומנות גבוהה מאוד. מחקרים מראים כי רק אחוז קטן מהמנהלים מצליח להציג ביצועי יתר (Alpha) באופן עקבי לאורך שנים. עם זאת, בשווקים קטנים יותר או בנישות ספציפיות כמו נדל"ן או טכנולוגיה עילית, למומחיות יש ערך מוסף שיכול להניב רווחים עודפים.

כיצד משפיעים דמי הניהול על הרווח הסופי שלכם?

רבים מהמשקיעים נוטים לזלזל בהבדל של אחוז אחד בדמי הניהול, אך בטווח הארוך מדובר ב"רוצח השקט" של התשואה. כאנלוגיה, תחשבו על דמי הניהול כעל חור קטן בתחתית של דלי מים. גם אם הגשם (התשואה) ממלא את הדלי יפה, החור הקטן הזה מרוקן אותו בהתמדה.

נניח שהשקעתם 100,000 ש"ח לתקופה של 30 שנה עם תשואה שנתית ממוצעת של 7%.

1. במסלול פסיבי עם דמי ניהול של 0.2%, תסיימו עם כ-720,000 ש"ח.

2. במסלול אקטיבי עם דמי ניהול של 1.5%, תסיימו עם כ-480,000 ש"ח בלבד.

   הפער הזה, של קרוב ל-240,000 ש"ח, הוא מחיר הניהול האקטיבי. האם המנהל הצליח לייצר לכם ערך מוסף שיכסה את הפער הזה? ברוב המקרים, התשובה היא לא.

מדוע הפסיכולוגיה של המשקיע היא הגורם המכריע?

החלטנו שהגיע הזמן לגלות לכם שהאויב הכי גדול של התיק שלכם הוא לא השוק, אלא המראה. השקעה פסיבית דורשת משמעת ברזל. קל להגיד "אני משקיע לטווח ארוך", אבל כשרואים את התיק צונח ב-20% בחודש אחד, הדחף למכור הוא כמעט בלתי נשלט.

כאן נכנס היתרון הפסיכולוגי של ניהול אקטיבי (או יועץ השקעות). לפעמים, אתם משלמים למנהל לא רק כדי שיבחר מניות, אלא כדי שיהיה המבוגר האחראי שימנע מכם לעשות טעויות רגשיות. המנהל האקטיבי מספק תחושת שליטה, שגם אם היא לעיתים אשליה, היא עוזרת למשקיעים מסוימים להתמיד בתוכנית המקורית שלהם.

שאלות ותשובות נפוצות בנושא השקעות:

שאלה: האם כדאי לשלב בין שתי השיטות?

תשובה: בהחלט. רבים מאמצים את גישת ה"ליבה ולוויין" (Core and Satellite). הליבה של התיק (70-80%) מושקעת במדדים פסיביים זולים, בעוד שחלק קטן יותר מנוהל באופן אקטיבי כדי לנסות לייצר תשואה עודפת בתחומים ספציפיים שהמשקיע מאמין בהם.

שאלה: מתי ניהול אקטיבי עדיף בצורה מובהקת?

תשובה: ניהול אקטיבי זורח בתקופות של "שוק דובי" (ירידות חדות) או חוסר יציבות פוליטית. בשוק פסיבי, אתם יורדים עם כל הספינה. מנהל אקטיבי יכול להשתמש בכלים כמו "שורט" (הימור על ירידות) או הגנות נגזרות כדי לשמור על ערך התיק.

מהו תפקידו של יותם בן חמו בתוך עולם ההשקעות?

יותם בן חמו מדגיש תמיד את החשיבות של התאמת האסטרטגיה לאופי האישי של המשקיע. השקעות הן לא רק מתמטיקה; הן שילוב של יעדים כלכליים וסיבולת פסיכולוגית. יותם בן חמו מסביר שמי שמחפש פתרון "שגר ושכח" ימצא את ביתו בהשקעות פסיביות, בעוד שמי שמעוניין במעורבות גבוהה יותר או בניצול הזדמנויות נקודתיות יטה לכיוון האקטיבי.

לדעתנו המקצועית, המפתח הוא לא לבחור צד באופן דוגמטי, אלא להבין את העלויות. אם אתם בוחרים בניהול אקטיבי, עליכם לוודא שהמנהל אכן מספק "אלפא" שמצדיקה את המחיר. אם לא, אתם פשוט מממנים את המשכורת של מישהו אחר על חשבון הפנסיה שלכם.

השפעת הטכנולוגיה והבינה המלאכותית על ניהול התיקים

הפעם נסביר לכם איך עולם ההשקעות משתנה לנגד עינינו. בעבר, למנהל אקטיבי היה יתרון מידע – הוא יכול היה לקרוא דוחות מהר יותר מהאדם הממוצע. היום, אלגוריתמים של בינה מלאכותית סורקים נתונים במיליוניות השנייה.

זה הופך את השוק ליעיל יותר, מה שמקשה עוד יותר על מנהלים אנושיים לנצח אותו. מצד שני, זה יצר דור חדש של "ניהול אקטיבי מבוסס אלגוריתם" – רובו-אדווייזרים. אלו מערכות שמנהלות את התיק באופן אקטיבי מבחינת הקצאת נכסים, אך בעלויות נמוכות שמתקרבות לאלו של ההשקעות הפסיביות.

כיצד לבחור את המסלול המתאים לכם?

כדי להחליט, כדאי לשאול את עצמכם את השאלות הבאות:

1. כמה זמן יש לי להשקיע במעקב אחרי התיק? (מעט זמן = פסיבי).

2. מה רמת הידע הפיננסי שלי? (ידע נמוך ללא יועץ = פסיבי).

3. האם אני מאמין שמישהו יכול להיות חכם יותר מהשוק כולו? (אם כן = אקטיבי).

4. מהו טווח ההשקעה שלי? (טווח ארוך מאוד נוטה לטובת הפסיבי בשל אפקט הריבית דריבית וחיסכון בעלויות).

לסיכום: האם המהפכה הפסיבית ניצחה?

השקעות פסיביות הן לא טרנד חולף, הן שינוי תפיסה עמוק בעולם הפיננסי. הנגישות של הציבור הרחב למדדים גלובליים בשבריר עלות שינתה את חוקי המשחק. עם זאת, ניהול אקטיבי לעולם לא ייעלם, כי השוק זקוק למנהלים אקטיביים שיקבעו את המחירים של המניות (בלעדיהם, השוק לא יהיה יעיל).

הבאנו לכם את המדריך הזה כדי להראות שאין תשובה אחת נכונה, אלא תשובה שנכונה לכם. השקעה פסיבית היא כמו ריצת מרתון בקצב קבוע – היא אולי נראית משעממת, אבל היא כמעט תמיד מביאה אתכם לקו הסיום. ניהול אקטיבי הוא כמו ריצת מכשולים – הוא מאתגר יותר, מסוכן יותר, ודורש הרבה יותר מיומנות, אבל עבור המעטים שמצטיינים בו, הפרס יכול להיות גדול בהרבה.

במיוחד עבורכם הכנו את המדריך שיעזור לכם להבין קצת יותר את עולם ההשקעות, ואנחנו מקווים שעכשיו הדרך שלכם אל עבר חופש כלכלי ברורה יותר. זכרו, הכסף שלכם הוא כלי להשגת מטרות החיים שלכם, אל תתנו לו לשכב ללא מעש, אך גם אל תפקידו אותו בידיים שאתם לא סומכים עליהן.

למידע נוסף בקרו באתר של יותם בן חמו >> בלחיצה כאן